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华鑫创投 财经周报 109期 作者:华鑫创投 时间:2020-09-11 浏览:70


华鑫创投  财经周报


2020.9.7 星期一

证券日报头版:证监会和银保监会重磅发声,资本市场增量长期资金正在赶来;两大监管部门对于推动长期资金入市的“一致行动”并非偶然,而是资本市场进一步高质量发展的客观需要。只有提高投资端的质量,才能够真正发挥资本市场服务实体经济的能力,才能够为高质量的直接融资提供支撑。



2020.9.8 星期二

银保监会修订信用保险和保证保险业务统计制度,对于无故晚报,或多次错报、漏报、瞒报的财险公司,银保监会将建立黑名单制度,适时通报批评。


银保监会打击非法金融活动局:坚持对所有保险活动实行严格准入、持牌经营,要加大对借助互联网手段开展的新型非法商业保险活动的打击力度,要把网络互助平台纳入监管,尽快研究准入标准。


中银协发布银行业从业人员职业操守和行为准则,明确建立违法违规违纪人员“黑名单”和“灰名单”,对纳入相关名单的人员实行通报同业、行业禁入等惩戒制度。


中银协:截至2019年末,全国25家汽车金融公司资产规模达9063.71亿元,同比增8.03%;有7家汽车金融公司完成增资,合计增资约137.8亿元,行业连续三年增资超百亿;零售贷款余额7193.8亿元,增幅13.1%,行业平均不良贷款率0.5%。


中基协:截至二季度末,国内资产管理业务总规模约54.75万亿元;其中,公募基金规模16.9万亿元,私募基金规模14.9万亿元,券商及其资管子公司10.26万亿元。


上海9部门进一步加强金融广告监管,明确未取得相应金融业务资质的市场经营主体,不得宣传推广相关金融业务活动。


新发基金昨日再现两只“百亿级”爆款。其中,中欧责任投资募集规模超200亿,基金募集上限为100亿,提前结束募集会进行比例配售;汇添富稳健添盈一年募集规模也超过百亿。


中原资产原副总裁黄燕茹涉嫌严重违纪违法被调查。中原资产原总裁岳胜利在5月被免职,7月底被通报接受调查。


2020.9.9 星期三

央行营业管理部主任杨伟中:研究制定中国版“监管沙箱”出箱标准,真正实现“进得去、出得来”,努力打造具有中国特色、与国际接轨的中国版“监管沙箱”。


证监会印发《关于进一步加强中国证券业协会自律管理职责的意见》,从全面实施证券从业人员自律管理等八个方面对加强协会自律管理职责提出指导意见。


北京银保监局发文严控个人信托贷款外包风险,要求信托公司应独立审批贷款,独立自主进行贷款决策,不得将核心业务外包第三方。


蚂蚁旗下,国内最大网络互助社区相互宝表示,相互宝上线之初就实行实名制、无资金池、全程风控、公开透明这四大准则,确保互助社区的平稳、健康、可持续运行。相互宝期待在监管指导下,推动行业健康发展。



2020.9.10 星期四 教师节

据21世纪,监管部门上半年就金交所清理整顿和风险处置征求意见,拟禁止金交所向个人销售产品及异地展业,不得与互联网金融企业、房企等违规开展业务合作,并实施穿透式监测监管。


银保监会:对保险资金投资的债转股投资计划实施分类管理,并设置单一公司50%和集团合计80%的投资比例限制。


银保监会规范保险公司健康管理服务,将保险公司健康管理服务分为健康体检等七大类型,对健康管理服务的概念、服务内容和实施目的进行界定,并提出健康管理服务应遵循的原则和要求。


银保监会就偿付能力监管规则执行情况开启行业自查,旨在全面了解偿付能力信息公开披露等监管规则实施情况,切实发挥偿付能力市场约束机制作用。


2020.9.11 星期五

银保监会调整交强险责任限额和费率浮动系数,自9月19日零时起实行。


上海银保监局要求精准有效防范化解各类风险,包括防范影子银行风险再起、加强房地产等重点领域风险防控、加强合规管理与案件风险防控等。


上海启动划转国有资本充实社保基金,划转比例为国有股权的10%,要求今年年底前完成。


中证协:下一步将重点围绕“系统搭建场外市场业务、场外衍生品业务自律规则体系;加强场外市场业务、场外衍生品业务监测监控;推动场外市场业务、场外衍生品业务发展”三个方面推进证券公司场外业务发展。


券商中国:今年4月险资投资自查后,监管发现了不少问题,近日向保险业做了通报。据悉,银保监会在通报中指出,一些机构自查报告报送存在问题,并点名了23家机构。要求被点名通报的保险公司再次开展自查,并于2020年9月底前重新报送自查报告。




国务院税制创新:公司型创投基金迎来重大政策利好


近日,国务院下发了《国务院关于深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案的批复》(国函〔2020〕123号),其中,对于公司型创业投资企业在税制上进行了重大创新,虽然这个政策只是在北京开始试点,但后期成熟后肯定推向全国,公司型创业投资基金将迎来政策利好。


由于我国的企业所得税制度采取的是古典所得税制度,即公司赚取所得需要在公司层面缴纳企业所得税,税后利润分配给个人需要扣缴20%的个人所得税,即存在同样一笔所得既在公司层面缴纳所得税,又在个人层面缴纳所得税,经济性重复征税导致个人实际税负高达40%。因此,在创业投资基金设立方式上,考虑到税负因素,公司型基金一直是劣后于合伙型基金的。



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根据我国税法规定,合伙企业不是所得税纳税人,合伙企业取得的所得直接由合伙人缴纳税。因此,创业投资基金采用合伙企业形式可有效避免经济性重复征税问题。所以,大家在实践中可以看到,目前在中基协备案的PE投资基金大部分都是以有限合伙企业形式存在的。

相对于公司型基金而言,合伙型基金虽然有“穿透税制”的特点,不存在经济性重复征税问题。但是,从税收制度层面,为了防止避税,税制就要求合伙企业当年赚取了利润,不管合伙企业是否实际向合伙人分配,都必须分摊给合伙人交税。实际上,在PE投资的实践中,合伙基金协议往往规定了非常复杂的利润分配原则,比如优先级分配达到一定比例,劣后级才能分配。随着合伙基金投资收益达到不同比例,优先级和劣后级投资人之间的分配比例都在不断变化。不到最后基金结束,无法准确知道每个合伙人应分得的所得。由于我国税法要求,合伙企业当年赚取了利润,就必须分摊到对应合伙人,合伙协议约定不清,就按投资比例分,投资比例不行就平均分摊,且不允许只将利润分摊给部分合伙人交税。因此,税制的要求就和PE投资基金的实践产生了很大的冲突。这就表现为我国目前合伙企业税制和PE投资基金的实践出现很大脱节,这也造成了很多合伙型投资基金面临很多不确定性的税收风险。

而公司型基金则不存在这个问题,公司型赚取的利润只要在公司型基金层面交税,不实际向投资人分配不存在所得税问题。而如果实际向投资人分配,都已经是确定性事件,也就不存在税收争议了。但是,公司型基金经济性重复征税的特点导致了大家都不愿意采用。这次,国务院关于深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案的批复对于公司型创业投资公司进行了大胆的税制层面创新:在中关村国家自主创新示范区开展公司型创投企业所得税优惠政策试点,在试点期限内,对符合条件的公司型创投企业按照企业年末个人股东持股比例免征企业所得税,鼓励长期投资,个人股东从该企业取得的股息红利按照规定缴纳个人所得税,具体条件由财政部、税务总局商有关部门确定。

这里,我国税制层面换了一个方式,创造性地缓解了公司型基金的经济性重复征税问题。即从鼓励长期投资的角度出发,对于符合条件的公司型创投企业按照企业年末个人股东持股比例免征企业所得税,个人股东从该企业取得的股息红利按照规定缴纳个人所得税。

假设如上图,符合条件的公司型基金(具体条件有待财政部、国家税务总局明确)个人投资人年末占比为80%,该公司型基金当年应税所得为500万元。这对于其中500*80%=400万部分免征企业所得税,剩余的500*20%=100万对应的企业投资人部分正常按照25%缴纳企业所得税。

总体来看,如果国函〔2020〕123号的这一政策全国推广,公司型基金在税制层面就克服了合伙型基金的两大弊端,在税收上的竞争力更强:

1、克服了合伙型基金每年都要分摊所得给合伙人,但实际在基金清算前没法准确分摊导致矛盾的问题。公司型基金只有在实际向投资人分配时对应投资人才交税,没有这个矛盾。

2、合伙型基金取得收益,即使不实际分配合伙人,合伙人也需要交税,这就意味着合伙人要额外掏钱提前交税,换来实际分配环节不交税。但是,国函〔2020〕123号创新的税制能够落地,则公司型基金赚取的所得在公司环节可暂不交税,而没实际向个人投资人分配,个人投资人也不交税,节约的税收既增加了公司型基金再投资的资金量,也解决了经济性重复征税问题,降低了个人投资人实际所得税负担。

因此,总体来看,国函〔2020〕123号的政策如果全国推广,公司型基金在税制层面应该就整体优于合伙型基金了。所以,在PE投资界,大家对国务院这样的重要税制创新还是翘首以盼的。



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